Seminario de Investigación | Interacciones fiscal-monetarias en Argentina, 1900-2024

Interacciones fiscal-monetarias en Argentina, 1900-2024

Expositores | Laura D´Amato (UCEMA/UBA) , Sebastián Katz (BCRA/UBA)

Resumen

El aumento de las deudas públicas y el retorno de la inflación tras la crisis financiera global y la pandemia reavivaron el debate sobre el rol de las interacciones fiscal-monetarias en la determinación del nivel de precios, en un contexto de creciente deuda pública y de políticas fiscales más activas o no ricardianas. Argentina ofrece un caso extremo: la inestabilidad nominal ha sido casi la norma y su vínculo con los desequilibrios fiscales persistentes es evidente. Este trabajo recorre su historia fiscal-monetaria entre 1900 y 2024 para identificar los regímenes prevalecientes y sus resultados nominales. Estimamos una función de reacción fiscal a la Bohn que incorpora la deuda en moneda extranjera e identificamos regímenes mediante quiebres estructurales (BaiPerron), en línea con Mauro et al. (2015). Hallamos un régimen pasivo o ricardiano entre 1900 y 1941, asociado a una notable estabilidad nominal, y uno activo o no ricardiano desde 1941 en adelante, con marcada inestabilidad nominal, salvo el interregno 1997-2010. Estos hallazgos se confirman con la estimación de la brecha fiscal-monetaria – la distancia entre la tasa natural y la tasa que estabiliza el ratio deuda/PIB, corroborando la presencia de tensiones asociadas al predominio de políticas fiscales activas a partir de 1942, con excepción del ya mencionado período 1997–2010.

Coautores | Emilio Blanco (BCRA), Eduardo Corso (BCRA), Federico Grillo (BCRA)

Lugar | FCE-UBA | Aula Olivera