{"id":20482,"date":"2025-10-01T10:06:43","date_gmt":"2025-10-01T13:06:43","guid":{"rendered":"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/?p=20482"},"modified":"2025-10-02T15:55:23","modified_gmt":"2025-10-02T18:55:23","slug":"reporte-de-politica-fiscal-septiembre-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/reporte-de-politica-fiscal-septiembre-2025\/","title":{"rendered":"Reporte de Pol\u00edtica Fiscal Septiembre 2025"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"20482\" class=\"elementor elementor-20482\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-faa07aa e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"faa07aa\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e55bebb elementor-widget 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class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>SEPTIEMBRE 2025<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b12d23c e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"b12d23c\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b5ac1fb e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"b5ac1fb\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d6906b6 elementor-toc--minimized-on-tablet elementor-widget elementor-widget-table-of-contents\" data-id=\"d6906b6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" 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class=\"elementor-toc__toggle-button elementor-toc__toggle-button--expand\" role=\"button\" tabindex=\"0\" aria-controls=\"elementor-toc__d6906b6\" aria-expanded=\"true\" aria-label=\"Open table of contents\"><i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-down\"><\/i><\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-toc__toggle-button elementor-toc__toggle-button--collapse\" role=\"button\" tabindex=\"0\" aria-controls=\"elementor-toc__d6906b6\" aria-expanded=\"true\" aria-label=\"Close table of contents\"><i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-up\"><\/i><\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div id=\"elementor-toc__d6906b6\" class=\"elementor-toc__body\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-toc__spinner-container\">\n\t\t\t\t<i class=\"elementor-toc__spinner eicon-animation-spin eicon-loading\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f637d2f elementor-widget elementor-widget-button\" 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class=\"elementor-element elementor-element-706edc1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"706edc1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Resultado fiscal de agosto 2025<\/h3><p><strong>En agosto de 2025, el Sector P\u00fablico Nacional (SPN) registr\u00f3 un super\u00e1vit primario acumulado en 12 meses (base caja) de 1,6% del PIB, y un super\u00e1vit financiero de 0,4% del PIB (ver Figura 1)<\/strong>. El balance de las cuentas p\u00fablicas no ha mostrado grandes cambios en los que va del a\u00f1o. En efecto, el balance anualizado (acumulado 12 meses) ha rondado alrededor de 1.6% del PBI, virtualmente sin alteraciones, evidenciando un rotundo cambio respecto a las din\u00e1micas de las \u00faltimas d\u00e9cadas. Esto se dio a pesar de la reducci\u00f3n de ingresos generada por la eliminaci\u00f3n del impuesto PAIS, evidenciando el fuerte compromiso de la actual administraci\u00f3n con el frente fiscal. El super\u00e1vit de agosto estuvo sostenido sobre una nueva contracci\u00f3n real del gasto primario, m\u00e1s que compensando la ca\u00edda real de los ingresos p\u00fablicos. M\u00e1s a\u00fan, la comparaci\u00f3n mensual con a\u00f1os anteriores sigue siendo ilustrativa (Figura 2). En particular, se ve que julio y agosto mostraron un super\u00e1vit primario, en moneda constante, que es incluso mayor al de 2024. De cara al resto del a\u00f1o, las autoridades se comprometieron hace algunos meses a alcanzar un super\u00e1vit de 1,6% del PBI, aunque recientemente han presentado el proyecto de presupuesto para 2026, incluyendo una estimaci\u00f3n de cierre para 2025 con un ahorro primario algo menor, de 1,5% del PBI. \u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3b56485 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"3b56485\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"299\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-1-2.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20484\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-1-2.jpg 744w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-1-2-300x140.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b4905d0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"b4905d0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>En agosto 2025, el gasto primario cay\u00f3 6,4% (a\/a real), m\u00e1s que compensando la ca\u00edda de los ingresos totales del SPN, que fue de 2,7% (a\/a real).<\/strong><\/p><p>Por el lado de los ingresos, los recursos tributarios registrados en el SPN cayeron casi 6% (a\/a real), siendo por lejos el principal contribuyente a la ca\u00edda total de recursos del SPN. La menor cantidad de d\u00edas h\u00e1biles y el adelantamiento de declaraciones de exportaciones a julio (debido a la baja transitoria de derechos dispuesta hasta junio 2025), explicaron una ca\u00edda de los derechos de Exportaci\u00f3n, que ven\u00edan siendo un componente importante de la recaudaci\u00f3n. Para mas detalle ver la siguiente Secci\u00f3n.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>Por el lado de los gastos, se volvi\u00f3 a mostrar una importante contracci\u00f3n en la mayor\u00eda de las partidas, principalmente en aquellas ligadas a los subsidios econ\u00f3micos (Figura 3).<\/strong> Tal como viene ocurriendo desde comienzos de a\u00f1o, los subsidios econ\u00f3micos (energ\u00eda y transporte), cayeron casi 40% (a\/a real) en agosto 2025. El abaratamiento relativo de la generaci\u00f3n junto con el atraso cambiario y, principalmente, el aumento tarifario y de \u201ccost recovery\u201d, son los factores que explican esta reducci\u00f3n sostenida en los subsidios. Para mayor detalle recomendamos ver el Reporte de Tarifas y Subsidios de AFISPOP (<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/informes-y-reportes\/politica-fiscal\/\">https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/informes-y-reportes\/politica-fiscal\/<\/a>). Posiblemente el aumento del tipo de cambio oficial sobre finales de julio y principios de agosto tenga un impacto sobre el gasto en estas partidas, pero todav\u00eda no se vio reflejado. En menor medida, los gastos de consumo volvieron a caer 5,4% (a\/a real), pero en agosto 2025, enteramente explicado por el gasto en salarios que cay\u00f3 7% (a\/a real), producto de un <em>mix<\/em> de recorte de personal y un deterioro del salario medio de los empleados p\u00fablicos nacionales que luego de la ca\u00edda inicial del primer trimestre 2024, no lograron recuperarse como lo hicieron los salarios privados.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4d04b4d elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"4d04b4d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"424\" height=\"361\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-2-2.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20485\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-2-2.jpg 424w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-2-2-300x255.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 424px) 100vw, 424px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ccba5f8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"ccba5f8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>El gasto en prestaciones sociales volvi\u00f3 a contribuir positivamente a la variaci\u00f3n real del gasto, aunque con menor fuerza que los meses previos<\/strong>. Esto se explica, tal como se viene analizando en Reportes previos, a la relativa estabilizaci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n y la continua aplicaci\u00f3n de la indexaci\u00f3n mensual por IPC de la gran mayor\u00eda de estas prestaciones (i.e. jubilaciones, pensiones, asignaciones familiares). A medida que la tasa de inflaci\u00f3n deja de mostrar bajas significativas contra el mes anterior, sino que se mantiene en niveles similares (en los \u00faltimos meses alrededor o algo por debajo de 2%), el aumento real de estas partidas se ralentiza. Adicionalmente, esta ralentizaci\u00f3n tambi\u00e9n se complementa con una sostenida erosi\u00f3n de algunos programas sociales que se registran bajo esa misma categor\u00eda amplia de gastos. Los principales a mencionar son los programas: Complemento a las prestaciones previsionales (com\u00fanmente llamado \u201cBonos\u201d previsionales), la Prestaci\u00f3n Alimentar y el ex Potenciar Trabaja, actual Acompa\u00f1amiento social\/Volver al Trabajo.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d718d7b elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"d718d7b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"299\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-3-2.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20486\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-3-2.jpg 738w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-3-2-300x140.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8f9ccb5 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"8f9ccb5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Las Figuras 4 y 5 muestran precisamente la manera en que la actual administraci\u00f3n manej\u00f3 dichos programas. Los tres comparten un patr\u00f3n similar que consisti\u00f3 en un virtual congelamiento nominal de estas partidas, en algunos casos desde mediados y en otros desde fines de 2024 hasta la actualidad. El programa Potenciar Trabaja fue discontinuado en 2024, y reemplazado por dos programas nuevos (Acompa\u00f1amiento Social y Volver al Trabajo), reduciendo tanto la cobertura horizontal, como el monto de los beneficios otorgados. Por su parte, la Prestaci\u00f3n Alimentar, que consiste actualmente en un mero complemento monetario a los mismos beneficiarios de la AUH (con la diferencia de que es menos que proporcional a la cantidad de hijos), ha mostrado un incremento en 2024, tanto por ampliaci\u00f3n de cobertura (ni\u00f1os hasta 17 a\u00f1os, igual que la AUH), como aumentos en las prestaciones. Sin embargo, desde mediados de 2024 se mantiene congelado el valor del beneficio. Por \u00faltimo, los bonos previsionales que complementan el haber de aquellos jubilados y pensionados con haberes m\u00ednimos y proporcionalmente a aquellos que reciban algo m\u00e1s que la m\u00ednima (hasta alcanzar el valor del bono mas la m\u00ednima), tambi\u00e9n se ha mantenido virtualmente congelado desde inicios de 2024. En consecuencia, estos tres programas que a inicios de 2024 pesaban aproximadamente 1,2% del PBI por a\u00f1o, hoy pesan algo menos de 0,8% del PBI. O, medido en t\u00e9rminos reales, hoy la Prestaci\u00f3n Alimentar, los bonos previsionales y el Potenciar\/Acompa\u00f1amiento\/Volver cayeron 20, 40 y 50 por ciento en t\u00e9rminos reales versus sus valores de inicios de 2024 (Figura 5).<\/p><p>\u00a0<\/p><h3><strong>An\u00e1lisis del proyecto de presupuesto\u00a0 2026<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a><\/strong><\/h3><p>Sin intentar un an\u00e1lisis en profundidad del proyecto de Presupuesto recientemente presentado por el Poder Ejecutivo Nacional, se comentar\u00e1n a continuaci\u00f3n algunos aspectos que resultan relevantes. Adem\u00e1s de presentar los principales supuestos macroecon\u00f3micos que se han utilizado y los objetivos generales de la pol\u00edtica fiscal, ser\u00e1n comentados dos aspectos que diferencian el proyecto de este a\u00f1o.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e012b75 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e012b75\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>1. Supuestos macroecon\u00f3micos y fiscales<\/strong><\/p><p><strong>\u00a0<\/strong><\/p><p><strong>Las proyecciones macroecon\u00f3micas del proyecto de Presupuesto son excesivamente optimistas<\/strong>. Para 2025, el proyecto prev\u00e9 un crecimiento del 5,4 %, atribuy\u00e9ndolo al rebote tras dos a\u00f1os de recesi\u00f3n y a las ganancias esperadas de un entorno macroecon\u00f3mico m\u00e1s estable con menor inflaci\u00f3n. Si bien en el primer trimestre se observ\u00f3 un impulso de recuperaci\u00f3n, las proyecciones son ambiciosas: el arrastre estad\u00edstico del segundo trimestre ya asegura un crecimiento del 4,3 %, incluso si la actividad permaneciera estancada en la segunda mitad del a\u00f1o. Sin embargo, los indicadores de alta frecuencia apuntan a un crecimiento m\u00ednimo o incluso negativo en el tercer trimestre, lo que hace que la meta del 5,4 % solo sea alcanzable bajo un repunte inusualmente fuerte en el cuarto trimestre. Proyectamos un crecimiento para este a\u00f1o de 4,6 %. La proyecci\u00f3n para 2026 tambi\u00e9n est\u00e1 muy por encima de las expectativas del mercado (Cuadro 1).<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Las hip\u00f3tesis sobre inflaci\u00f3n y tipo de cambio tambi\u00e9n muestran un sesgo optimista. El gobierno proyecta una inflaci\u00f3n del 24,5 % en 2025 y del 10,1 % en 2026, lo cual exigir\u00eda que las tasas mensuales promediaran menos de 1 % durante el resto de 2025 \u2014muy por debajo del 1,9 % registrado en agosto\u2014 y menos de 0,9 % a lo largo de 2026. En contraste, las proyecciones de consenso se sit\u00faan en 28,2 % y 18 % interanual, respectivamente. Adem\u00e1s, el presupuesto asume una apreciaci\u00f3n nominal del peso \u2014de AR$\/US$1.460 hoy a 1.325 hacia fines de 2025, manteni\u00e9ndose estable hasta 2026\u2014, lo que implicar\u00eda una fuerte apreciaci\u00f3n real que erosionar\u00eda la competitividad externa.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>El presupuesto proyecta una consolidaci\u00f3n fiscal continua, con un super\u00e1vit primario del 1,5 % del PIB en 2025 y 2026. <\/strong>Seg\u00fan estimaciones oficiales, el Sector P\u00fablico Nacional cerrar\u00eda 2025 con un super\u00e1vit primario del 1,5 % del PIB y un super\u00e1vit fiscal total del 0,3 % del PIB. El presupuesto 2026 mantiene pr\u00e1cticamente los mismos objetivos de super\u00e1vit, con solo cambios marginales en la composici\u00f3n de ingresos y gastos.<\/p><p>Del lado de los ingresos, se proyecta un aumento de la recaudaci\u00f3n tributaria de 0,3 % del PIB, en gran parte debido a la normalizaci\u00f3n en curso de los impuestos a los combustibles y, en menor medida, al mayor dinamismo de los impuestos a las ganancias y a las transacciones financieras, reflejando una mayor actividad econ\u00f3mica. Esta ganancia se ve parcialmente compensada por una ca\u00edda proyectada de 0,2 % del PIB en ingresos no tributarios, lo que resulta en una leve mejora neta de 0,1 % del PIB en los ingresos totales.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Del lado del gasto, tras el ajuste sin precedentes de 5 % del PIB implementado en 2024, el gobierno planea preservar la actual disciplina del gasto. El presupuesto 2026 prev\u00e9 solo un incremento marginal de 0,1 % del PIB en el gasto total, derivado de peque\u00f1os aumentos en transferencias corrientes, jubilaciones e inversi\u00f3n p\u00fablica. De este modo, las autoridades buscan consolidar las ganancias fiscales ya alcanzadas y resguardar la estabilidad en adelante.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>Las proyecciones fiscales del Presupuesto 2026 difieren de las del programa con el FMI.<\/strong> Mientras que la primera revisi\u00f3n del FMI (agosto 2025) proyectaba un super\u00e1vit primario de 2,2 % del PIB para 2026, el proyecto de Presupuesto asume un m\u00e1s modesto 1,5 %. La brecha se debe principalmente a supuestos de ingresos: el FMI esperaba un mayor crecimiento tanto en ingresos tributarios como no tributarios, mientras que las proyecciones de gasto son en gran medida coincidentes en ambos marcos.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-fee687c elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"fee687c\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"384\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/tabla1.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20523\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/tabla1.jpg 876w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/tabla1-300x180.jpg 300w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/tabla1-768x460.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d4500b9 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d4500b9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>\u00a02. <\/strong><strong>Aspectos sobresalientes<\/strong><\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong><em>a. Eliminaci\u00f3n de la indexaci\u00f3n autom\u00e1tica de las Asignaciones Familiares y la Asignaci\u00f3n Universal por Hijo<\/em><\/strong><\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>El proyecto de Presupuesto propone la eliminaci\u00f3n de la indexaci\u00f3n autom\u00e1tica de las asignaciones familiares y de la Asignaci\u00f3n Universal por Hijo (AUH)<\/strong>. El art\u00edculo 73 deroga las leyes vigentes que ajustan autom\u00e1ticamente estos beneficios por inflaci\u00f3n. Si bien esta medida reduce rigideces presupuestarias y se alinea con la postura fiscal propuesta, tambi\u00e9n incrementa los riesgos sociales. Las autoridades han reafirmado su compromiso con una regla fiscal no escrita seg\u00fan la cual cualquier ca\u00edda de ingresos se compensar\u00e1 con recortes en el gasto discrecional para preservar el equilibrio fiscal. En este marco, la reforma propuesta otorga margen para ajustar a la baja las transferencias en caso de un shock negativo. Esto resulta especialmente preocupante en el actual contexto social, donde el 52 % de los ni\u00f1os vive en la pobreza. Se espera, por tanto, que la propuesta genere gran controversia y un fuerte debate en el Congreso.<\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong><em>b. Reducci\u00f3n de los pagos de intereses sobre la deuda<\/em><\/strong><\/p><p>\u00a0<\/p><p><strong>El presupuesto contin\u00faa proyectando un bajo nivel de pagos de intereses, alrededor del 1,2 % del PIB, reflejando la emisi\u00f3n de bonos capitalizables que difieren el pago de intereses hasta el vencimiento. <\/strong>Desde que asumi\u00f3 el presidente Milei, una estrategia clave de financiamiento del Tesoro \u2014particularmente tras la transferencia de pasivos del Banco Central al Tesoro\u2014 ha sido la colocaci\u00f3n de estos instrumentos. Si bien mejoran los resultados fiscales reportados, lo hacen al costo de mayores pagos de amortizaci\u00f3n en el futuro. Seg\u00fan la \u00faltima revisi\u00f3n del programa con el FMI, los intereses capitalizados registrados \u201cpor debajo de la l\u00ednea\u201d alcanzan casi 1,5 % del PIB anualizado hacia mediados de 2025.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-51192c9 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"51192c9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>Recaudaci\u00f3n tributaria nacional del agosto 2026<\/strong><\/h3><p>\u00a0<\/p><p><strong>La recaudaci\u00f3n tributaria nacional cay\u00f3 2,3% (a\/a) en t\u00e9rminos reales en agosto 2025, traccionada principalmente por la ca\u00edda de Derechos de Exportaci\u00f3n, Bienes Personales e internos (Figura 6).<\/strong><\/p><p>Luego de varios meses donde los Derechos de Exportaci\u00f3n han sido la principal fuente de recursos, en agosto mostraron una ca\u00edda de 31% (a\/a real), afectado por un lado por una menor cantidad de d\u00edas h\u00e1biles, pero, principalmente por el efecto del anticipo de declaraciones de exportaci\u00f3n en meses previos para aprovechar la baja transitoria de al\u00edcuotas anunciada para junio 2025 (Decreto 38\/2025<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[2]<\/a>). Vale mencionar que la reciente baja total de al\u00edcuotas, transitoriamente hasta octubre, se ver\u00e1 reflejada en las cifras el mes que viene. Adicionalmente, otros impuestos de menor relevancia como Bienes Personales e Impuestos internos cayeron 70% y 22% (a\/a real) en agosto 2025. Naturalmente, la propia eliminaci\u00f3n del impuesto PAIS sigue siendo una fuente de ca\u00edda de recursos en la comparaci\u00f3n interanual.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-123845b elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"123845b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"414\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-5-1.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20488\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-5-1.jpg 738w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-5-1-300x194.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-de06b29 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"de06b29\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>El resto de los impuestos siguieron mostrando variaciones reales positivas. Ganancias aument\u00f3 11% (a\/a real) respondiendo en parte a los siguientes factores seg\u00fan ARCA: i) Mayores ingresos de anticipos de Ganancias Sociedades en relaci\u00f3n con el a\u00f1o anterior, debido a la modificaci\u00f3n en el R\u00e9gimen de Anticipos implementada por RG 5.685\/2025; ii) Mayor recaudaci\u00f3n de anticipos de Ganancias personas humanas debido al diferimiento del vencimiento del primer anticipo del per\u00edodo fiscal 2024 hacia noviembre 2024; iii) El incremento de retenciones impositivas, atenuado por la actualizaci\u00f3n de las escalas y las deducciones de Ganancias cuarta categor\u00eda sobre la base de la variaci\u00f3n del IPC enero\u2013junio 2025, aplicado a las remuneraciones percibidas desde el 1\u00b0 de julio 2025.<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Por su parte, el IVA aument\u00f3 2,4% (a\/a real), en parte producto del componente aduanero que se beneficio de un aumento del tipo de cambio y de las mayores importaciones. Adicionalmente, los tributos de la seguridad social volvieron a aumentar (6,6% a\/a real), producto del aumento de la remuneraci\u00f3n bruta promedio, aunque en este caso se atenu\u00f3 por la comparaci\u00f3n con 2024 cuando se ingres\u00f3 la recaudaci\u00f3n proveniente de la moratoria (Ley 27.743). <\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b08042a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"b08042a\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Anexo Estadistico<\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-88e3601 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"88e3601\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"692\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-6-1.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20489\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-6-1.jpg 738w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-6-1-277x300.jpg 277w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d513ea8 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"d513ea8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"692\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-7-1.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20490\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-7-1.jpg 738w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-7-1-277x300.jpg 277w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7d56ff4 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"7d56ff4\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"414\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-8.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20510\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-8.jpg 876w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-8-300x194.jpg 300w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/fiscal-8-768x497.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1189897 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"1189897\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9ebdd33 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9ebdd33\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> El IIEP-AFISPOP organizar\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas un seminario para discutir los distintos aspectos del Proyecto de presupuesto 2026. Se comunicar\u00e1 en los pr\u00f3ximos d\u00edas.<\/p><p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[2]<\/a> Las principales modificaciones fueron: porotos de soja de 33% a 26%; aceite y pellets de soja de 31% a 24,5%; trigo y ma\u00edz de 12% a 9,5% y 0% para econom\u00edas regionales.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reporte de Pol\u00edtica Fiscal SEPTIEMBRE 2025 \u00cdndice DESCARGAR Resultado fiscal de agosto 2025 En agosto de 2025, el Sector P\u00fablico Nacional (SPN) registr\u00f3 un super\u00e1vit primario acumulado en 12 meses<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_header_footer","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[78],"tags":[76],"class_list":["post-20482","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-politica-fiscal","tag-76"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.7 - 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