{"id":20893,"date":"2025-10-27T15:32:50","date_gmt":"2025-10-27T18:32:50","guid":{"rendered":"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/?p=20893"},"modified":"2026-05-19T10:02:11","modified_gmt":"2026-05-19T13:02:11","slug":"retorno-del-deficit-externo-y-escasez-de-reservas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/retorno-del-deficit-externo-y-escasez-de-reservas\/","title":{"rendered":"Retorno del d\u00e9ficit externo y escasez de reservas"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"20893\" class=\"elementor elementor-20893\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-faa07aa e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"faa07aa\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e55bebb 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data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Tras un 2024 superavitario, la cuenta corriente volver\u00e1 a ser negativa este a\u00f1o<\/h3><p>La cuenta corriente de la balanza de pagos argentina muestra una marcada volatilidad. Luego de tener un d\u00e9ficit de m\u00e1s de US$ 20.700 millones en 2023 (equivalente a -3,4% del PBI), nuestro pa\u00eds pas\u00f3 a ser superavitario en US$ 5.700 millones en 2024 (0,9% del producto), e inmediatamente volvi\u00f3 a terreno negativo en el primer semestre de 2025 (ver Gr\u00e1fico 1).<\/p><p>La principal explicaci\u00f3n de la mejor\u00eda fue el balance comercial de bienes.[1] Este saldo pas\u00f3 de un d\u00e9ficit de US$ 2.800 millones en 2023 (-0,4% del PBI) a ser positivo en m\u00e1s de US$ 22.000 millones en 2024 (+3,5% del PBI). La ca\u00edda de la demanda dom\u00e9stica provoc\u00f3 este cambio de signo: el consumo e inversi\u00f3n (tanto p\u00fablicos como privados) se redujeron 6%, y las importaciones cayeron 18%. El resto de los componentes (balance de servicios, rentas de la inversi\u00f3n y otros) aportaron 0,3 p.p. adicionales, completando la suba. \u00a0<\/p><p>Pero la mejor\u00eda de las cuentas externas dur\u00f3 muy poco. En la primera mitad de 2025, la cuenta corriente fue deficitaria en US$ 8.700 millones, liderada una vez m\u00e1s por el super\u00e1vit comercial de bienes, que se achic\u00f3 en 2,9% del PBI (ver Gr\u00e1fico 2, en donde las columnas naranjas muestras los resultados de cada per\u00edodo y las verdes y rojas indican componentes de variaci\u00f3n entre dos resultados). En esta l\u00ednea impactaron la apreciaci\u00f3n cambiaria (el TCR fue 22% m\u00e1s bajo que en el primer semestre del 2024) y la incipiente recuperaci\u00f3n de la actividad (la absorci\u00f3n dom\u00e9stica fue 14% mayor a dicho per\u00edodo), por lo que las importaciones treparon 35% i.a. Para peor, el balance de servicios y otros componentes agregaron un deterioro adicional de 0,3 p.p., aunque el pago neto de rentas se redujo en 1,0 punto. El saldo final fue un d\u00e9ficit equivalente al 1,2% del PBI promedio semestral.<\/p><p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\"><\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7a6a545 e-con-full e-grid e-con e-child\" data-id=\"7a6a545\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-743e3a3 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"743e3a3\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"342\" height=\"280\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-1-2.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20896\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-1-2.png 342w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-1-2-300x246.png 300w\" sizes=\"(max-width: 342px) 100vw, 342px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7e008dc elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"7e008dc\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"342\" height=\"266\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-2-2.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20897\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-2-2.png 342w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-2-2-300x233.png 300w\" sizes=\"(max-width: 342px) 100vw, 342px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2276b0a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"2276b0a\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Al mirar la cuenta corriente cambiaria, que se mide en base caja y con frecuencia mensual, se advierte que el d\u00e9ficit estar\u00eda disminuyendo. Si bien fue, hasta mayo, incluso mayor al de los primeros cinco meses de 2023, esto cambi\u00f3 desde junio, cuando el saldo se volvi\u00f3 positivo por la suba de exportaciones agropecuarias (ver Gr\u00e1fico 3). Estas se vieron incentivadas por una baja temporal de retenciones en la primera mitad del a\u00f1o, y hubo una aceleraci\u00f3n de las liquidaciones cuando esta medida estaba por agotarse y se confirm\u00f3 que no se renovar\u00eda. En particular, las ventas de soja y ma\u00edz impulsaron el ingreso de divisas.[2] En agosto hubo un nuevo <em>boom <\/em>exportador por la eliminaci\u00f3n temporal de retenciones, que llev\u00f3 a la liquidaci\u00f3n de US$ 7.000 millones en s\u00f3lo dos d\u00edas.[3]<\/p><p>Estas medidas de impulso a las exportaciones amortiguar\u00e1n el deterioro de las cuentas externas en el agregado anual, ya que generaron el adelantamiento de ventas que, de otra manera, iban a realizarse en 2026. Sin embargo, no impedir\u00e1n que el saldo de la cuenta corriente sea deficitario. El relevamiento de expectativas que realiza el BCRA pronostica que el super\u00e1vit comercial de bienes concluir\u00e1 el a\u00f1o en US$ 8.200 millones, un 30% por encima del de 2023, pero 40% por debajo del de 2024. Por otra parte, el d\u00e9ficit de servicios ser\u00eda mayor al del a\u00f1o pasado (ya lo super\u00f3 en apenas seis meses) mientras que el pago de intereses y utilidades al exterior (que totaliz\u00f3 US$ 13.000 millones en 2024) ser\u00eda semejante, completando un panorama negativo, aunque por un monto menor al de 2023.<\/p><p>El resultado de la cuenta corriente es relevante en tanto determina el ahorro o endeudamiento externo del pa\u00eds. En la pr\u00f3xima secci\u00f3n, ahondamos en el volumen y evoluci\u00f3n de esta variable, descomponi\u00e9ndola en los distintos actores institucionales, e indagamos en la deuda externa y las reservas internacionales del pa\u00eds.<\/p><p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\"><\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3d65b93 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"3d65b93\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"494\" height=\"379\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-3-1.png\" class=\"attachment-full size-full wp-image-20914\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-3-1.png 494w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-3-1-300x230.png 300w\" sizes=\"(max-width: 494px) 100vw, 494px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3d74739 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"3d74739\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>La situaci\u00f3n internacional de Argentina destaca por la insuficiencia de las reservas<\/strong><\/h3><p>La contracara del resultado de cuenta corriente es si los distintos agentes de la econom\u00eda dom\u00e9stica est\u00e1n ahorrando (adquiriendo activos o disminuyendo pasivos) o desahorrando (tomando nueva deuda o gastando stocks). Esto se refleja en variaciones de la Posici\u00f3n de Inversi\u00f3n Internacional (PII), que muestra los <em>stocks<\/em> de activos y pasivos acumulados hist\u00f3ricamente. Como la PII se mide a valor de mercado, tambi\u00e9n contempla la variaci\u00f3n de las cotizaciones de los activos y pasivos que cada agente ya ten\u00eda previamente.<\/p><p>En el 2023, el d\u00e9ficit de cuenta corriente se reflej\u00f3 en la PII en un deterioro de los activos netos del BCRA por US$ 20.000 millones, ya que este utiliz\u00f3 reservas para pagar por el desbalance externo. En 2024, el BCRA se apropi\u00f3 del super\u00e1vit corriente, recuperando m\u00e1s de US$ 6.000 millones de reservas. Adem\u00e1s, el sector p\u00fablico (nacional, provincial y municipal) disminuy\u00f3 en casi US$ 5.000 millones sus pasivos. A contramano, el sector privado no bancario redujo sus activos netos en US$ 6.000 millones.<\/p><p>Sin embargo, el balance externo positivo se vio influido por variaciones no transaccionales, que elevaron el valor de las deudas por m\u00e1s de US$ 50.000 millones. Esto se debi\u00f3 a que se revalorizaron las tenencias de inversores no residentes en empresas que operan en Argentina, haciendo que la PII total caiga (ver Gr\u00e1fico 4).<a href=\"#_ftn4\" name=\"_ftnref1\">[4]<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4e69388 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"4e69388\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"492\" height=\"379\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-4-2.png\" class=\"attachment-full size-full wp-image-20910\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-4-2.png 492w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-4-2-300x231.png 300w\" sizes=\"(max-width: 492px) 100vw, 492px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-687a716 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"687a716\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>En lo que va del 2025 se combinaron ambos motivos para el deterioro de la PII. Por un lado, el resultado de cuenta corriente volvi\u00f3 a ser deficitario, como se describi\u00f3 en la primera secci\u00f3n; por otro, se revalorizaron pasivos externos por US$ 10.000 millones. As\u00ed, la deuda externa neta del sector p\u00fablico y el sector bancario (sociedades captadoras de dep\u00f3sitos) creci\u00f3 m\u00e1s que los activos netos del BCRA y el resto de la econom\u00eda, haciendo que la PII alcance m\u00ednimos desde 2017.<\/p><p>Si nos quedamos con la deuda externa de cada sector, sin considerar los activos, el monto total alcanza los US$ 432.000 millones, en torno al 62% del PBI (ver Gr\u00e1fico 5). Este dato se asemeja al promedio \u00faltimos 8 a\u00f1os, ubic\u00e1ndose por debajo del 73% de 2020, pero por arriba del 50% de 2022 (y muy por encima del 33% de 2013). La ca\u00edda desde 2020 se concentra en el sector p\u00fablico consolidado (incluyendo al BCRA), cuya deuda externa baj\u00f3 desde el 38% al 26% del PBI.<\/p><p>M\u00e1s all\u00e1 de ser un valor \u2018normal\u2019 para la econom\u00eda argentina, \u00bfes la deuda externa grande en comparaci\u00f3n a pa\u00edses similares? Seg\u00fan datos del Banco Mundial, los pasivos externos totalizaban en 2023 (\u00faltimo valor disponible) US$ 266.000 millones, lo que representa un 42% de nuestro PBI.[4] Este valor es algo menor al promedio (mediana) de un conjunto de pa\u00edses seleccionados de ingreso medio-alto y de la regi\u00f3n, que se ubica en 53% del PBI (48%; ver Gr\u00e1fico 6). Si utilizamos la m\u00e9trica m\u00e1s actual del INDEC, Argentina se ubica algo por arriba de esos valores, pero todav\u00eda muy por debajo de los pa\u00edses que m\u00e1s pasivos externos tienen. En este sentido, la deuda externa argentina no luce exagerada.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-13be7f1 e-con-full e-grid e-con e-child\" data-id=\"13be7f1\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-bbe4c7c elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"bbe4c7c\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"342\" height=\"260\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-5-2.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20900\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-5-2.png 342w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-5-2-300x228.png 300w\" sizes=\"(max-width: 342px) 100vw, 342px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e666229 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"e666229\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"340\" height=\"262\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-6-1.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-20901\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-6-1.png 340w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-6-1-300x231.png 300w\" sizes=\"(max-width: 340px) 100vw, 340px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-44626d0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"44626d0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>La variable en que s\u00ed nos encontramos fuera de escala en la comparaci\u00f3n internacional es la tenencia de activos del BCRA. Las reservas brutas rondan el 5%-6% del PBI, mientras que el promedio (mediana) de pa\u00edses seleccionados de ingreso medio-alto y de la regi\u00f3n es de 21% (18%; ver Gr\u00e1fico 7). Para peor, buena parte de estas tiene como contrapartida pr\u00e9stamos de corto plazo (encajes y <em>swap<\/em>), y las reservas netas apenas son positivas por los desembolsos del FMI (ver <a href=\"https:\/\/www.economicas.uba.ar\/iiep\/macro\/informe-de-coyuntura-macroeconomica-n-6\/\">Informe de Coyuntura Macroecon\u00f3mica N\u00b0 6<\/a> para un mayor detalle).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e97dc91 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"e97dc91\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"490\" height=\"374\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-7-2.png\" class=\"attachment-full size-full wp-image-20902\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-7-2.png 490w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/graf-7-2-300x229.png 300w\" sizes=\"(max-width: 490px) 100vw, 490px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-49ea1cb elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"49ea1cb\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>En conclusi\u00f3n, nuestra situaci\u00f3n internacional no destaca por un exceso de deuda, pero s\u00ed por un bajo nivel de reservas. Hasta no recuperar el acceso a los mercados de capitales internacionales, Argentina deber\u00e1 tener una cuenta corriente superavitaria. En ese sentido, el alivio en la situaci\u00f3n cambiaria posterior a la elecci\u00f3n nacional es una buena oportunidad para que el BCRA compre divisas e impida una mayor apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, por el efecto nocivo que esta tendr\u00eda para la cuenta corriente. Esto cobra mayor relevancia considerando que la mejor\u00eda de las perspectivas financieras tambi\u00e9n implica una revaluaci\u00f3n de nuestras deudas externas.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-05bdb9a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"05bdb9a\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>Principales variables macroecon\u00f3micas<\/strong><\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-205d2e6 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"205d2e6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1570\" height=\"1963\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-8.png\" class=\"attachment-full size-full wp-image-20903\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-8.png 1570w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-8-240x300.png 240w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-8-768x960.png 768w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Macro-8-1228x1536.png 1228w\" sizes=\"(max-width: 1570px) 100vw, 1570px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b7207ab e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"b7207ab\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b00a02e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"b00a02e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>[1] Para un mayor detalle sobre la composici\u00f3n y evoluci\u00f3n de las exportaciones, ver los <a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/informes-y-reportes\/exportaciones\/\">Informes trimestrales del DESIP<\/a>.<\/p><p>[2] La rebaja, originalmente realizada por el <a href=\"https:\/\/www.argentina.gob.ar\/normativa\/nacional\/decreto-38-2025-408710\/texto\">Decreto 38\/2025<\/a>, se prorrog\u00f3 hasta marzo de 2026 para el resto de productos por <a href=\"https:\/\/www.argentina.gob.ar\/normativa\/nacional\/decreto-439-2025-414510\">Decreto 439\/2025<\/a>, pero no para estos dos.\u00a0 Luego se hizo permanente a fin de julio, por <a href=\"https:\/\/www.argentina.gob.ar\/normativa\/nacional\/decreto-526-2025-415719\">Decreto 526\/2025<\/a>, que tambi\u00e9n redujo otras al\u00edcuotas.<\/p><p>[3] <a href=\"https:\/\/www.argentina.gob.ar\/normativa\/nacional\/decreto-682-2025-417789\">Decreto 682\/2025<\/a>.<\/p><p>[4] Que la cuenta corriente y la PII tengan signos diferentes es poco habitual, pero ya hab\u00eda ocurrido en 2018 y 2019 (en sentido contrario al de 2024) cuando la cuenta corriente fue negativa pero la PII subi\u00f3 por ca\u00eddas muy importantes en el valor de mercado de los pasivos externos (sobre todo, instrumentos de deuda -inversi\u00f3n de cartera-, pero tambi\u00e9n participaciones de capital).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>INFORME DE CONYUNTURA DE MACROECON\u00d3MICA Retorno del d\u00e9ficit externo y escasez de reservas OCTUBRE 2025 | #6 \u00cdndice DESCARGAR Elaboraci\u00f3n Joaqu\u00edn WaldmanAsesoramiento Ricardo Mart\u00ednez, Pablo Mira, Dami\u00e1n Pierri y Juan<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_header_footer","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[259,87],"tags":[76],"class_list":["post-20893","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-259","category-macro","tag-76"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.7 - 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